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当岁末终局战鸣响，谁能在 12 月的财富收官战场锁定胜局，加冕 “年度交易王者”？

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• 若近一个月内无任何建仓记录，需进行手动报名，报名后将加入次日赛程
• 活动期间新注册的用户，需进行手动报名，报名后将加入次日赛程
• 报名时间：2025年12月1日06:00 - 2025年12月31日06:00

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一、11 月黄金先扬后抑？4300 美元成短期 “天花板”

11 月的黄金市场像坐了趟 “过山车”，前半月借着地缘风险的东风冲高，后半月又被美联储的鹰派信号拽回，走出了 “先涨后跌” 的震荡行情，而月末 9 月非农数据的发布更让市场陷入 “强数据与弱实质” 的纠结中。

月初金价延续 10 月强势，11 月 7 日伦敦金现一度摸到 4109.85 美元 / 盎司的阶段性高点，距离 10 月创下的历史峰值仅一步之遥。这波上涨的核心推手是 “多点爆发” 的地缘风险：东亚这边，日本首相高市早苗将台海局势与日本 “存亡危机” 捆绑，中日外交交锋升级，中方不仅叫停赴日旅游精准打击日本经济软肋，055 大驱编队还现身日本大隅海峡施压；东欧那边更紧张，俄乌冲突进入高强度对抗模式，俄军在顿巴斯形成兵力压制，北约则计划 180 天内向俄边境部署 80 万军队，俄罗斯甚至放出恢复核试验的信号，双方核演习重叠引发全球对冲突升级的担忧。避险资金扎堆涌入黄金，全球最大黄金 ETF-SPDR 11 月前 7 日就累计增持 6.01 吨，持仓稳在 1042.06 吨，到 11 月 19 日持仓进一步升至 1043.72 吨，机构抄底态度明显。

但好景不长，11 月中旬美联储释放的鹰派信号给金价泼了冷水。10 月会议纪要显示，“许多” 官员认为年底前维持利率不变 “可能是合适之举”，仅有 “几位” 支持 12 月降息，内部分歧比想象中更严重。市场对降息的预期瞬间降温，美元指数走强，黄金开始回调，到 11 月 20 日伦敦金现已经跌至 4076.06 美元 / 盎司，较月初高点跌了 0.68%。

而 11 月 20 日姗姗来迟的 9 月非农数据，更让市场陷入分歧。数据显示 9 月非农新增就业 11.9 万人，远高于预期的 5 万人，失业率微升至 4.4%。表面看就业市场有韧性，但细节却惨不忍睹：7 月和 8 月数据累计下修 3.3 万人，其中 8 月从新增 2.2 万修正为减少 4000 人；新增岗位几乎全是医疗、餐饮等低薪服务业，制造业、交通仓储等硬核行业要么零增长要么负增长，私营商品生产部门就业几乎为零；更关键的是，这一数据是靠 77 年来同期第四高的季节性调整系数 “包装” 出来的，若按常规因子计算实际应为负增长。这种 “表里不一” 的表现让金价在数据发布后先跌后涨，最终微涨 0.2% 至 4090 美元 / 盎司，反映出市场对真实就业状况的纠结。
不过回调中也有支撑：三季度全球央行净购金达 220 吨，环比增长 28%，中国央行已连续 11 个月增持，储备量达 7406 万盎司，这种 “真金白银” 的买入让金价没有出现断崖式下跌。

二、美联储政策成 “最大悬念”：12 月降息还有希望吗？

11 月金价的震荡，本质是对美联储政策预期的反复修正，而 9 月非农数据的发布不仅没消除分歧，反而让 12 月降息的悬念更大了。

从政策信号看，美联储的态度明显偏向谨慎。尽管 10 月会议延续了降息 25 个基点的操作，但两名官员投下反对票 —— 史蒂芬・米兰主张降 50 个基点，杰夫・施密德则要求维持利率不变，分歧贯穿决策全过程。更关键的是，鲍威尔近期表态强调 “终端利率水平高于预期且不会过早放松”，彻底打破了市场对快速宽松的幻想，这也是 11 月美元指数走强、压制金价的核心原因。9 月非农数据发布后，官员们的表态进一步分化：古尔斯比称就业市场 “稳定且略有降温”，认为今年只需再降息一次；中间派穆萨勒姆、杰斐逊则倾向于明年 1 月前不再降息，强调 “放松政策的空间有限”。

而决策的关键 —— 经济数据，还陷入了 “发布延迟 + 质量存疑” 的双重混乱。受美国政府停摆影响，10 月非农数据直接取消发布，11 月数据要到 12 月 16 日（会议后一天）才公布，9 月数据成了 12 月会议前唯一的官方就业参考。但这份数据的 “水分” 让其参考价值打折扣：时薪环比仅增长 0.2%，年化增速跌至 3% 的两年新低，续请失业金人数已升至 2021 年 12 月以来最高，显示就业市场实际已从 “人挑工作” 变成 “工作挑人”。更麻烦的是，10 月 CPI 数据也可能因收集问题 “难产”，美联储只能在数据缺失的 “迷雾中驾驶”。
目前市场对 12 月降息的预期已从数据前的 9bp 推升至 27bp，但华泰证券等机构认为概率仍为 50:50—若认可数据表面的 “韧性”，可能暂停降息；若看到背后的 “疲软”，则仍有宽松可能。

三、12 月黄金怎么走？盯紧这四大核心变量

11 月的震荡让市场迷茫：金价是回调到位还是高位筑顶？12 月的走向，得重点看政策、地缘、供需和资金这四方面的变化。

（一）美联储会议：“数据迷雾” 中的决策博弈

12 月 FOMC 会议的核心是 “在模糊中找方向”，9 月非农数据的矛盾性让政策走向更难预测。需要重点关注三个点：一是会议对 9 月非农数据的定性，是强调 “超预期的韧性” 还是 “实质的疲软”；二是 “支持降息” 与 “反对降息” 的官员比例变化，尤其是中间派的态度倾向；三是鲍威尔对 “政策空间” 的表述，若提及 “就业质量下滑” 则隐含宽松信号，若聚焦 “数据表面韧性” 则偏鹰派。如果会议释放降息信号，金价有望重回 4200 美元以上；若明确暂停降息，可能会下探 4000 美元支撑位。

（二）地缘风险：“多点燃烧” 能持续多久？

11 月支撑金价的地缘风险，12 月仍有发酵空间，但也存在缓和可能。东亚方面，中日围绕台海和琉球问题的博弈已进入 “外交 + 经济 + 军事” 的多重对抗阶段，中方反制措施持续发力，短期很难完全降温；东欧方面，俄乌冲突的 “三维对抗” 格局（前线拼阵地、后方炸能源、暗处玩情报战）没有改变，北约 80 万兵力部署计划和俄罗斯的核威慑表态，让冲突升级风险始终存在。
但风险也有 “降温窗口”：北约明确表示 “不会向乌克兰派军队”，俄罗斯也避免直接攻击北约领土，双方都在试探底线但不愿突破 “直接开战” 的红线。12 月若这些热点地区没有出现新的冲突升级（如日本进一步军事动作、乌克兰攻击俄本土关键设施），避险情绪可能逐步消退，对金价的支撑会减弱。

（三）供需格局：央行购金能托住金价吗？

目前黄金供需的 “强需求、弱供应” 格局还在延续，这是金价的长期支撑。央行购金依然坚挺：三季度全球央行净购金 220 吨，创年内单季新高，中国、巴西等新兴市场是主力，中国央行 7.3% 的黄金储备占比远低于全球 15% 的平均水平，增持趋势不会轻易改变。消费端也进入旺季：12 月是中国春节前的备货期，金饰和投资需求会逐步释放，能部分对冲印度排灯节后的需求回落。
供应端的瓶颈则持续存在：三季度全球金矿产量仅 977 吨，同比增速 2%，开采成本已攀升至 1200 美元 / 盎司以上，矿山品位下降和环保限制让产量很难快速提升。这种 “供弱需强” 的结构，意味着即便短期金价回调，下跌空间也会被央行和消费需求托住。

（四）资金情绪：ETF 与投机资金会不会 “用脚投票”？

11 月资金面呈现 “机构稳、散户慌” 的分化特征。SPDR 黄金 ETF 在震荡中依然维持增持态势，11 月 19 日持仓较月初增加 1.66 吨至 1043.72 吨，显示机构对中长期趋势仍有信心；但伦敦金现从 4109 美元跌至 4076 美元，反映出短线资金在政策不确定性下选择离场。技术面来看，目前金价处于 4000-4100 美元的关键区间，若能站稳 4050 美元以上，说明回调动能减弱；若跌破 4000 美元整数关口，可能引发更多止损盘离场，进一步下探 3900 美元。

四、12 月金价三种可能：最高能冲 4300 美元吗？

结合上述因素，12 月金价可能走出三种行情：

（一）中性情景：震荡回升至 4200 美元

触发条件：美联储 12 月认可就业市场 “实质疲软”，释放 “明年初降息” 信号但暂不行动，地缘风险维持现状，央行购金持续托底。
金价路径：在 4000-4200 美元区间震荡，依托央行购金支撑逐步回升，月末有望接近 4200 美元。
风险点：美元指数持续走强，压制金价反弹空间。

（二）乐观情景：重回 4300 美元冲击新高

触发条件：美联储 12 月如期降息 25 个基点（市场对降息的定价已升至 27bp），或东亚、东欧地缘冲突出现新的升级（如日本军事动作升级、乌克兰攻击俄本土），避险资金集中涌入黄金。
金价路径：快速突破 4200 美元阻力位，重回 4300 美元以上，甚至向 10 月历史峰值发起冲击。
风险点：“买预期、卖事实” 效应，降息落地后资金获利了结。

（三）悲观情景：下探 3900 美元支撑位

触发条件：美联储聚焦非农数据 “表面韧性”，明确暂停降息周期，地缘风险出现缓和信号，美元指数大幅反弹。
金价路径：跌破 4000 美元整数关口，下探 3900 美元支撑位，多空围绕 3900-4000 美元展开拉锯。
风险点：黄金 ETF 出现大规模减持，引发连锁抛售。

最后说句实在的

12 月的黄金市场，是 “政策不确定性” 与 “供需确定性” 的直接对抗，而 9 月非农数据的 “矛盾性” 让这种对抗更激烈。短期来看，美联储会议是最大变量，数据迷雾可能引发金价剧烈波动；但长期来看，央行购金持续、供应增长乏力、全球地缘风险难消这三大支撑逻辑没有改变，金价的回调更可能是 “短期震荡” 而非 “趋势反转”。

对普通投资者来说，不建议盲目追高或割肉：如果会议前金价回调到 4000 美元以下，可以小仓位布局；如果降息落地后冲高到 4300 美元以上，要警惕获利了结风险。毕竟黄金的核心价值是 “避险和抗通胀”，只有在明确的趋势信号出现后，再调整仓位更稳妥。

重要提醒：以上都是基于市场数据的分析判断，不构成任何投资建议。黄金价格波动大，投资决策一定要结合自己的风险承受能力，谨慎操作。

上一期我们学会了用经济数据调整突发行情的交易计划，这一期聚焦更常见的 “震荡行情”—— 当黄金价格在固定区间来回波动、没有明确涨跌趋势时，如何优化计划，靠 “高抛低吸” 稳定赚小利润。对新手来说，震荡行情不是 “没机会”，而是需要换种 “小步快跑” 的交易思路，避免被 “假突破” 坑走本金。

一、先分清：哪些信号说明是震荡行情？

新手常把 “震荡” 和 “趋势初期” 搞混，导致用错策略。记住 3 个核心识别信号，打开 MT4 对照就能判断：

1. 均线 “走平缠绕”：没有明确方向
20 日均线和 60 日均线不再向上 / 向下倾斜，而是横向走平，甚至频繁交叉（比如 20 日线上穿 60 日线后 3 天又下穿），价格在两条均线之间来回穿梭（如价格在 1880-1900 美元，20 日均线 1890、60 日均线1888，始终贴在一起）。

二、核心策略：震荡行情要 “高抛低吸”，拒绝 “追涨杀跌”

趋势行情靠 “跟趋势” 赚钱，震荡行情靠 “抓区间” 盈利，核心是找到 “高抛点” 和 “低吸点”，结合 3 个指标精准定位：

1. 找 “低吸点”：3 个信号同时满足
当价格跌到区间下沿，且出现以下 3 个信号时，可轻仓买入：
• KDJ 指标的 K 线从下往上穿过 D 线（金叉），且金叉出现在超卖区（K、D 值＜25）；
• 价格碰到 20/60 日均线（或前期低点）后止跌，比如跌到 1885 美元（前期多次支撑位），不再往下；
• MACD 在 0 轴下方，但绿柱开始缩短（说明空头动能减弱）。

2. 找 “高抛点”：3 个信号同时满足
当价格涨到区间上沿，且出现以下 3 个信号时，可平仓止盈或轻仓做空：
• KDJ 指标的 K 线从上往下穿过 D 线（死叉），且死叉出现在超买区（K、D 值＞75）；
• 价格碰到前期高点（或 20/60 日均线）后滞涨，比如涨到 1895 美元（前期多次压力位），不再往上；
• MACD 在 0 轴上方，但红柱开始缩短（说明多头动能减弱）。

三、震荡行情专属风控：3 个 “防坑” 细节

震荡行情最容易因 “假突破”（比如价格突破区间上沿后又跌回来）导致亏损，必须做好 3 个风控细节：

1. 止损要 “小而精”：不超过区间宽度的 1/2
震荡区间宽度 = 上沿 - 下沿（如 1895-1885=10 美元），止损设为区间宽度的 1/2（5 美元）以内：
• 低吸时，止损设为买入价下方 5 美元（如 1886 买入，止损 1881，低于区间下沿 1885，避免假跌破）；
• 高抛做空时，止损设为卖出价上方 5 美元（如 1894 做空，止损 1899，高于区间上沿 1895，避免假突破）。

2. 仓位要 “轻”：比趋势行情少一半
震荡行情盈利空间小（每次 5-10 美元），仓位太重容易因单次亏损抹掉多次利润，建议仓位控制在总资金的 2%-3%（趋势行情可到 5%）：
• 比如总资金 1 万美元，趋势行情单次买 500 美元（5%），震荡行情只买 200-300 美元（2%-3%），对应 0.1-0.15 盎司黄金。

3. 止盈不 “贪”：见好就收，不等 “突破”
震荡行情没有大趋势，不要等价格 “突破区间赚更多”，而是达到预期盈利就止盈：
• 单次盈利目标设为区间宽度的 1/2-2/3（如 10 美元区间，赚 5-7 美元就止盈），比如 1886 买入，涨到 1892（赚 6 美元）就平仓，不等到 1895，避免价格回调回吐利润。

四、完整案例：1885-1895 美元震荡区间的交易计划

假设你有 1 万美元资金，MT4 显示黄金在 1885-1895 美元震荡 10 天，按以下步骤制定并执行计划：

1. 行情识别
• 均线：20 日线 1890、60 日线 1889，走平且缠绕；
• MACD：在 0 轴附近，红柱最长 3 根、绿柱最长 2 根；
• KDJ：多次在 20-80 之间切换→确认是震荡行情，区间 1885（下沿）-1895（上沿）。

2. 低吸操作（第 12 天）
• 信号：价格跌到 1885 美元（下沿），KDJ 在 23 金叉，MACD 绿柱缩短→买入，买入价 1886 美元；
• 风控：仓位 3%（300 美元，约 0.16 盎司），止损 1881 美元（下方 5 美元），止盈 1892 美元（赚 6 美元）。

3. 高抛操作（第 14 天）
• 信号：价格涨到 1892 美元（止盈位），KDJ 在 72（未到超买但红柱缩短）→平仓，卖出价 1892 美元；
• 盈利：6 美元 / 盎司 ×0.16 盎司≈9.6 美元，扣除手续费后净赚约 8 美元。

4. 二次做空（第 15 天）
• 信号：价格涨到 1895 美元（上沿），KDJ 在 79 死叉，MACD 红柱缩短→做空，卖出价 1894 美元；
• 风控：仓位 3%（300 美元），止损 1899 美元（上方 5 美元），止盈 1888 美元（赚 6 美元）。

5. 平仓收尾（第 16 天）
• 信号：价格跌到 1888 美元（止盈位），KDJ 在 28（未到超卖但绿柱缩短）→平仓，买入价 1888 美元；
• 盈利：6 美元 / 盎司 ×0.16 盎司≈9.6 美元，两次交易共赚约 16 美元，年化收益约 5.8%（按每年 200 个交易日计算）。

五、新手避坑指南：震荡行情的 3 个 “致命错误”

1. “赌突破”：重仓等价格破区间
不要觉得 “震荡久了一定会突破”，比如在 1895 美元重仓做空等跌破 1885，若价格假突破到 1896 又回调，会触发止损（1899）导致大亏，震荡行情要 “赚区间内的钱”，不是赌突破。

2. 频繁交易：每天开好几次仓
震荡行情波动慢，每天最多 1-2 次交易机会（一次低吸一次高抛），不要看到 KDJ 金叉就买、死叉就卖，每天交易 3 次以上会因手续费（每次约 1-2 美元）侵蚀利润，比如赚 8 美元扣 3 次手续费就剩 2 美元。

3. 用趋势策略：追涨杀跌
趋势行情里 “涨了还能涨”，但震荡行情里 “涨了会跌、跌了会涨”，比如看到价格从 1885 涨到 1890 就追多，涨到 1892 又跌回 1888，会被套在高位，震荡行情要 “跌买涨卖”，不是 “涨买跌卖”。下期我们会讲解如何根据 “不同周期（日线 / 4 小时线）” 调整交易计划，让你在短周期抓小机会、长周期控大风险，进一步完善交易体系。平时可以在 MT4 上找历史震荡行情（如 2024 年 3 月黄金 1890-1910 美元震荡区间），按上述步骤模拟交易，熟悉后就能靠 “小步快跑” 稳定盈利啦～